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6月16日晚间，极兔速递（简称“极兔”）正式在港交所提交IPO申请，并递交招股说明书。此前，关于极兔准备IPO的传言早已在业内流传。而在递交招股书之前，极兔已经连续做出两个资本大动作：先是2021年以68亿元收购百世快递国内业务；随后，又以11.83亿元收购顺丰旗下丰网100%股权。现在看来，此前的资本运作亦是为IPO在铺路。

极兔递交招股书后，其IPO征程已经开启，若其上市成功，对于整个中国快递行业格局亦将产生深远影响。看点有二：

第一，这是一家先从海外市场发展业务，然后曲道回国发展的快递公司。这一业务进化路径，不敢说后无来者，但是前无先例。

第二，2016年至2017年，国内快递公司第一梯队先后上市，虽然上市地点不同，但是形成物流行业同一细分市场坐拥六大上市公司的壮观景象。当时，国内行业人士纷纷认为行业格局已定。二线快递公司这一阵营也很快各寻出路。中国快递市场形成了一个六大龙头相互缠斗的格局。谁也没想到，这样看似固若金汤的格局，今天居然还可以再生变数。

资料显示，极兔由OPPO印尼业务创始人李杰于2015年创办于印度尼西亚。在此之前，李杰在OPPO工作逾15年，对印尼、新加坡、马来西亚等东南亚市场甚为熟知。

在印度尼西亚立足脚跟之后，2018年极兔将业务拓展至越南、马来西亚，2019年进入菲律宾、泰国、柬埔寨，2020年又进军新加坡和中国。2022年，极兔已经成为东南亚包裹量第一的快递运营商，市场份额达22.5%。

虽然2017年中国已经形成加盟阵营“三通一达+百世”、直营阵营顺丰+京东快递、国家队中国邮政的稳定格局，但是2020年，极兔通过低价战略迅速开疆拓土，并且抓住了拼多多这样新型电商巨头崛起的历史性机遇，并通过2021年收购百世快递国内业务，迅速构建了又一张能够遍布全国的快递网络。

2022年极兔已成为中国第六大快递运营商（以包裹量计），市场份额为10.9%。其来自中国的收入也从2020年的4.79亿美元增长至2022年40.96亿美元，是来自东南亚大本营的1.7倍。

截至2022年12月31日，极兔拥有104个区域代理及约9600个网络合作伙伴，运营了280个转运中心，超过8100辆干线运输车辆和超21000个揽件及派件网点。通过与国际及当地合作伙伴合作，极兔的跨境业务也已覆盖亚洲、北美、南美、欧洲、非洲及大洋洲。

图片来源于极兔招股书

不过，其一直秉承的低价策略是双刃剑，暴走的极兔仍未摆脱亏损。招股书显示，2020-2022年，极兔的经营利润分别为-6.06亿美元、-16.47亿美元和-13.9亿美元。

在中国的高额投入是极兔亏损的主要原因。根据招股书，2021-2022年极兔在中国的快递服务单件包裹收入分别为0.26美元和0.34美元，单件包裹成本则达到0.41美元和0.4美元。

极兔在招股书提到，2020-2022年，来自最大客户的收入占比分别为35.4%、35.4%及16.9%，呈下降趋势。不过，极兔也表示，如果任何主要电商平台客户终止合作或大幅减少对极兔服务的需求，极兔可能在短期内无法找到替代客户，届时将对业绩产生重大不利影响。

不过不管怎样，如果极兔顺利登陆港交所，将是又一个资本盛宴。

资料显示，在IPO之前，极兔共经历9次融资，从Pre-A1轮到D轮。因此其股东席星光闪闪。除了李杰的老领导——OPPO创始人陈明永，腾讯、博裕投资、高瓴、红杉、淡马锡等知名投资机构均在列。

值得一提的是，今年5月极兔耗资11.83亿元收购丰网的对手方顺丰也在极兔的股东席。招股书显示，顺丰控股全资持有的CELESTIAL OCEAN INVESTMENTS LIMITED拥有极兔速递1.54%的股权。两大快递巨头之间的合作，显然意在取长补短。极兔在东南亚国际市场的末端网点和配送能力，以及顺丰庞大的自有货运机队和干线能力，或许可以形成互补。这也从侧面说明，中国快递巨头的竞争主战场，正在从国内市场扩大至全球市场。

面向未来，极兔似乎并不急于盈利。

招股书显示，极兔已经并预计将继续进行重大投资，以扩大其全球影响力和国际业务，并与当地的竞争对手竞争。

基于此，极兔表示，将持续扩展网络，持续投资创新和技术，并且向新市场和国家进行扩张，服务的范围也将扩大。因此，极兔预计未来成本和费用的绝对金额将有所增加，当前来自经营活动的净亏损和负现金流量未来可能会继续。

极兔在招股书提到，已于2022年开始进军沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及，这些地区被极兔通称为新市场。极兔援引弗若斯特沙利文的报告，2022年新市场名义GDP总值为5.3万亿美元，预计2027年将达到7.22万亿美元。2023-2027年复合增速为6.3%。新市场人均GDP预计于2027年达到13785.1美元，高于东南亚2027年预计人均GDP 8143.1美元。

招股书显示，近年来以上国家的电商渗透率一直在增长。新市场的电商零售市场交易额从2018年的324亿美元增长至2022年的857亿美元，复合增速为27.5%。并且预计2023年至2027年的复合增速仍能达到22.6%，其规模将于2027年达到2431亿美元。届时，新市场的电商整体滲透率也将从2023年的14.6%增加至2027年的27.5%。这将推动新市场的快递需求。

图片来源于极兔招股书

结合宏观背景，当前中国和沙特阿拉伯等新市场国家的关系也正急剧升温。

以沙特为例，在去年12月的领导人访问之后，今年6月11日和12日沙特在首都利雅得举办了中阿合作论坛第十届企业家大会暨第八届投资研讨会。大会第一天，双方就签署了30份总价值100亿美元的投资协议，涉及可再生能源、农业、房地产、矿产、供应链、旅游和医疗保健等各个领域。

当前中国已成为全球经济增长最重要的引擎，与沙特阿拉伯等国的投资与贸易无疑将为企业提供更多机会，布局新市场的极兔或将从中受益。

从招股书的措辞看，极兔也充分强调了自己在海外市场的优势。“我們是一家全球物流服务提供商，我们的快递业务在东南亚处于领先地位，在中国具有竞争力。”这种表述，说明极兔对于国内快递市场的格局心知肚明，即使极兔上市成功，也不意味着中国民营快递市场进入七雄争霸时代，而是独特的6+1格局。当然，这一定位能否说服投资者，还需要时间检验。

（本文首发APP，作者｜杨秀娟，编辑｜房煜）